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A股市场:震荡延续 建议关注中长期权益类投资

发表于 : 2016年05月18日

近日,诺亚财富集团研究与发展中心与歌斐资产公开市场团队发布《2016中国股票基金市场白皮书》,报告分股票市场、私募股票基金投资和公募股票基金投资三大板块,在给出2016年投资策略的基础上,用专?#35834;?#31456;节梳理总结私募股票基金、公募股票基金的市场表现以及投资策略建议。


诺亚财富分析指出,股票市场在2016年一季度经历了包括熔断机制期的反复震荡,近期从监管层及更高层面透露的信息又?#26000;?#20102;短期二级市场情绪大幅波动。诺亚财富认为,2016年A股市场主要将呈现一个存量博弈中的震荡行情,全年A股大盘指数将在强大的支撑力和阻力下保持基本平稳,中长期来看,权益类市场仍然是投资者资产配置中不错的选择。


去散户之路仍然漫长



随着无风险利率的下行,以及信托产品刚性兑付的终结,信托、银行理财不再是投资者的首选,投资者资产配置转向股市。中国投资者结构仍以散户为主,与美国20世纪80年代水平相?#20445;?#21435;散户化之路仍然漫长。

 

此外,A股投资人风险偏好的?#20013;?#25552;升。诺亚财富认为风险偏好是心理因素的外在表现,在经济下行期,企业盈利改善有限,因此主要的行情都是由利率和风险偏?#20204;?#21160;,其中利率是主线。“2015年起,无风险利率不断降低,风险偏好不断提升,权益类资产走强。大类资产轮动首先要关注无风险利率,若无风险利率已经开始下降之后,下一个驱动信号将是风险溢价,当风险偏好逐步企稳提升后,股市将会逐步复苏。”诺亚财富首席研究官金海年表示。


经济环境仍宽松,股权类投资趋涨


诺亚财富认为,经济周期从供给端和需求端两方面影响市场。

 

一方面,经济周期在供给端影响企业融资。在经济高速发展的时期,企业更多通过债权融资进行扩张;而?#26412;?#27982;面临动荡的时候,企业可能血本无归,故而企业更多希望通过股权融资获取未来发展资金。中国M2/GDP(广义货币与国内生产总值的比值)的高企也说明了金融市场尚不够发达,经济发展仍然依赖于间接融资渠道。在当前中国经济由高速增长进入中高速增长阶段,同时面临结构性调整的时候,对于股权融资的需求大幅上升。


另一方面,经济周期在需求端影响投资者。相比银行?#21215;?#25509;融资,股市的直接融资使得投资者面临更大的风险,所以投资者要求更高的投资收益。然而,中国股市是一个以散户为主的市场,投资者存在很强的投机情绪,恰逢大量资金的投放,使得资本市场发展不受控制,先后出现股市过热与股市踩踏的现象,可以说是与政府的初衷相背离的。中国希望推行注册制,也是希望能够改变当前的投资者结构。然而在当下,经济发展对于投资者的影响主要还是通过货币供给、政策导向?#20174;?#21709;投资者的。

 

对A股市场来说,尽管存量博弈行情下中小创的投资机会和空间具备想象力,但只要权重板块上涨缺乏?#20013;?#24615;,行情就很难向全面牛市切换。虽然权重板块不一定是市场情绪的主导,但却是整体指数最有力的?#24179;?#22120;。


存量博弈中前行 提高权益类投资比例


诺亚财富认为,2016年A股市场主要将呈现一个存量博弈中的震荡行情,中期重要影响变量主要为人民?#19968;?#29575;的稳定性、海外市场及供给侧改革带动的经济增长的情况?#21462;?#24066;场的“经济预期”在逐步改善,然而?#20013;?#21147;度仍需继续观测,“经济预期”的短期无法证伪使得对市场的提振力度就较为有限。

 

“今年虽然有汇率等负面因素的暂时解除,但这对风险偏好的影响是修复性而非趋势性,从趋势操作角度来讲,全年A股仍然难寻机会。从行业配置策略来看,中国式供给侧结构性改革将是2016年宏观政策的主基调。在二季度的窗口期,我们仍然看好供给侧主题的配置机会。”金海年说。


展望2016年,尽管A股市场可能不会一帆风顺,但A股市场容量够大,权益类市场仍然是投资者在中长期资产配置中好的选择。与改革相关的行业投资机会显现,需要通过专业机构,控制贪婪和恐惧,专业化的衡量风险、挖掘机会。

合格投资者认定

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